2025年8月13日，A股上市公司卧龙电驱（600580.SH）向港交所递交了招股说明书，拟在港交所主板上市。

招股书显示，公司是一家电驱动系统解决方案提供商，专注于电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售和服务，目前公司业务涵盖防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案、机器人组件及系统应用五大核心板块。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，卧龙电驱在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一，市场份额约为4.5%；在全球工业电驱动系统解决方案市场排名第四，市场份额约为2.8%；在全球暖通电驱动系统解决方案市场排名第五，市场份额约为2.0%。

上半年归母净利润增长37%但主要依赖于财务费用的减少

2025年上半年，卧龙电驱实现营收80.31亿元，同比增长0.66%；实现归母净利润5.37亿元，同比增长36.76%。

那么为何卧龙电驱会在营收基本不变的情况下，实现归母净利润的大幅增长呢？

首先这一增长不是由毛利率变动造成的。因为根据卧龙电驱招股说明书，截至2022年、2023年、2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，其毛利率分别为23.9%、23.9%、23.2%、24.6%及24.6%。也就是说，在去年上半年和今年上半年，卧龙电驱的毛利率都是24.6%。

在仔细察看卧龙电驱2025年半年度财报后，我们发现，其利润的增长主要依赖于销售费用、财务费用以及研发费用的减少，特别是财务费用的减少。

今年上半年，卧龙电驱财务费用为4295.57万元，上年同期为1.17亿元，减少了约7452万元。对于财务费用的下降，卧龙电驱表示，主要系汇率变动影响，融资利息减少及存款利息增加所致。

此外，今年上半年，卧龙电驱销售费用为3.73亿元，上年同期为4.12亿元，下降了约3896万元；研发费用为3.16亿元，上年同期为3.42亿元，下降了约2628万元。

综上，今年上半年，卧龙电驱销售费用、财务费用以及研发费用较去年上半年下降了约1.4亿元。而卧龙电驱今年上半年归母净利润为5.37亿，上年同期为3.93亿元，增长了约1.44亿元。二者基本吻合。

机器人业务持续增长 已入股智元创新

近年来，在持续发展防爆、暖通、工业、新能源交通等领域电机业务的同时，卧龙电驱还积极布局包括机器人组件和人工智能等在内的新兴领域。

这一战略体现在收入上，就是卧龙电驱的机器人组件及系统应用业务收入在持续增长，2022年至2024年，该业务收入分别为3.56亿元、4.06亿元、4.52亿元。今年上半年，该业务再次实现增长，收入从去年上半年的1.96亿元增长至2.18亿元，同比增长11.2%。

值得注意的是，在开拓机器人电机市场上，卧龙电驱可能采取了一定的以价格换市场的策略。

卧龙电驱表示，机器人组件及系统应用业务的毛利率则由2024年上半年的23.4%略微下降至今年上半年的22.1%。毛利率轻微下降主要归因于公司积极发展机器人板块，对首推产品采取更灵活的定价策略，旨在争取关键客户及建立市场份额，这导致早期的毛利率被压缩。

除了机器人组件及系统应用业务收入持续保持增长，在机器人领域，卧龙电驱还取得了一个成就——入股智元创新。

卧龙电驱微信公众号显示，卧龙电驱与独角兽企业智元创新顺利完成战略投资签约，正式成为该机器人创新企业的战略股东。天眼查显示，卧龙电驱持有智元创新0.7394%股份。未来，双方将依托各自在智能装备与机器人领域的产业优势，重点推进具身智能机器人核心技术研发及产业化应用生态构建。

目前，卧龙电驱与智元创新正在展开合作，卧龙电驱2025年中报显示，卧龙电驱子公司浙江希尔还与绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司、智元创新共同出资，于2025年6月3日成立了杭绍具身智能。